Author Archives: Chen Jian

《货币金融学》笔记_05_债券风险、期限对利率的影响

1.风险对利率的影响   a.违约风险。违约可能性高 => 债券需求小 => 利率高。 相对于无违约风险的债券,所增长的利率差称为 风险溢价   b.流动性。流动性强 => 债券需求高 =>利率低   c.债券利息所得税。 不用多说 2.债券期限对利率的影响   a.短期债券和长期债券的利率都随时间同向波动   b.在某一时刻,如果短期债券的利率比较低,它一般也会低于长期债券的利率;如果短期债券的利率比较高,它一般也会高于长期债券的利率。   c.在某一时刻,长期债券的利率几乎总是高于短期债券的利率 3.为什么会出现上述三种现象?   a.长期利率几乎是短期利率的平均值,因此两种利率基本上会同向波动   b.短期利率仅为1%时,人们预期它在未来会升高到9%,而长期利率是短期利率的平均值,因此会在5%左右,所以如果短期债券的利率比较低,它一般也会低于长期债券的利率;反之亦然   c.长期债券流动性差,风险高,因此人们总是倾向于短期债券。结果短期债券的需求更旺,利率总是低于长期债券

《货币金融学》笔记_04_利率如何变动

1.资产的另一个定义:具有价值储藏功能的财产。货币、债券、股标、住宅、机房都是资产 2.资产需求曲线与资产供给曲线   a.需求与资产价格成反比(与利率成正比)   b.供给与资产价格成正比(与利率成反比) 3.影响某种资产需求(使需求曲线位移)的因素:   a.资产购买者拥有的 财富。越有钱的人越有可能买房。   b.相对于其他资产的预期 回报率。如果股市收益比房市高,炒房的人就会转向炒股   c.相对于其他资产的 风险。如果股市经常大起大落,炒股的人可能就会回到房市   d.相对于其他资产的 流动性。买了房子不能马上变现,而且还要付中介费,不如直接炒股方便 4.影响资产供给(使供给曲线位移)的因素:   a.投资机会的预期盈利性。如果养猪可以赚大钱,全村人都可能会去借钱养猪   b.预期通货膨胀率。既然钱在贬值,那么我现在借100块,明年还110块,但明年110元的现值可能只有90块,干嘛不借?   c.政府行为。政府赤字增加,直接拉大资产供给。 5.具体情况的分析    预期通货膨胀率上升 => 实际利率预期下降 => 需求减少,供给增加 =>名义利率上升    经济高速发展 =>财富增加导致需求增加,盈利信心增加导致供给也增加 =>资产数量增加 6.另一种理论框架: 流动性偏好理论:货币的供求决定利率   a.前提:整个国民经济中只有货币和债券两种资产,没有不动产,因此债券和货币相互替代。还假定货币没有任何收益。   b.利率与货币需求成反比。利率与债劵需求成正比,债券需求与货币需求成反比,因此利率与货币需求成反比。比如:利率低=>债券回报率低=>货币机会成本低=>货币需求增长   c.影响货币需求(使需求典线位移)的因素:     I.收入效应。收入越高,就越需要钱来储藏财富、越需要钱来进行交易     II.价格效应。物价水平上升 => 希望持有更多货币     

《货币金融学》笔记_03_利率

0.现值。现在把10块钱存到银行,3年后可能变成15块钱。那么,3年后的15块钱 的现值 就是10块钱。而这个计算过程,就叫做对 未来收入的贴现。 1.到期收益率。它是这样一种利率,使用这个利率 对未来收入贴现后的结果 等于 贷款金额。如果“未来收入”是分期的(比如分期贷款),那就要分期地进行贴现。因此,计算过程可能比较复杂。 2.债券现价与利率是负相关的:利率上升=>债券价格下跌;反之亦然 3.由于债劵价格是会变化的,因此债券回报率不一定等于债券的收益率。 4.如果债券价格不变,比如说,短期债券的持有期和它的到期期限一般都差不多,因此价格不会有什么变化,所以回报率基本上等于收益率;反之,长期债券的二级市场可能比较热闹,价格就会波动,回报率就很不确定,因此风险也非常大 5.当然,也不要忘了古典经济学中的二元理论:名义值与实际值的二元区分。名义利率和实际利率是不一样的。在通货膨胀严重的时候,实际利率可能为负数。

《货币金融学》笔记_02_货币

1.通货 = Currency = 纸币 + 硬币 2.货币的三大功能   a.交易媒介   b.计价单位   c.价值储藏。先把土豆换成钱,三天后才换成牛肉 3.流通性  = liquidity = 资产转化为交易媒介的便利程度和速度。 不用说,现金的流通性是最高的,因为它本身就是交易媒介;黄金要差一点,房子更差。 4.货币的计量办法。 将货币按流通性从高到低分为三个档次:    a.通货、活期存款等。可以直接作为交易媒介    b.小额定期存款等    c.大额定期存款等   货币总量 M1=a, M2 = a + b, M3 = a + b + c    央行可以根据M1,M2,M3来估计货币总量,以制定经济政策

《货币金融学》笔记_01_金融体系

两个基本概念    a.资产:金融索取权。银行吸纳存款,就是 出售资产;发放贷款,就是 购买资产    b.证劵:对未来资产的索取权 为什么需要金融市场?    想投资、消费的人没钱,不想投资、消费的人却有闲钱,于是缺钱人向有钱人借,一个满足了投资、消费的愿望,另一个赚到了利息,双赢。 融资的两种方法:    a.通过金融市场 直接融资:如股票市场、债劵市场    b.通过金融中介机构 间接融资:银行 一级市场/二级市场    a.一家公司发放股票、债劵的市场就是一级市场(一般让投资银行帮忙干这种事)    b.二手股票、债券交易的市场就是二级市场 为什么要通过金融中介机构来融资?以银行为例    1.银行的规模经济可以降低融资过程中的交易成本    2.减少投资者的风险      a.借钱给银行的风险 低于  直接借钱给企业的风险      b.银行把钱分散了借给多家企业,以免把所有鸡蛋放在一个篮子里    3.解决 信息不对称的问题      a.越喜欢冒险的人越喜欢借钱,银行通过专业的贷前审核来防范这种 逆向选择      b.借钱买房的人可能实际上把钱拿去炒股,银行通过专业的贷后管理来防范这种 道德风险      这两个红色术语非常重要! 金融中介机构的种类:     1.存款机构        a.储蓄机构。如商业银行、信用社        b.契约性储蓄机构。如保险公司,这类机构每月定期吸纳储蓄,然后在金融市场上投资     2.投资中介机构        比如说 […]