《货币金融学》笔记_21_货币政策中名义锚的选择

货币政策制定者用 通货膨胀率、汇率、货币供给等名义量来锁定物价水平,这些名义量就是“名义锚” 名义锚的选择: 1.汇率。 与某个大国(称作核心国)货币固定汇率,本币贬值=>紧缩货币,本币升值=>扩张货币    优点:        a.只要大国经济稳定(如利率),本国经济也稳定        b.汇率简单明确,易为公众理解        c.新兴市场国家自己比较缺乏制定货币政策的能力,可以通过固定汇率,将这件事“委托”给大国央行        d.促进本国经济和大国经济的融合    缺点:        a.一旦大国发生大事件,本国经济就受牵连。如德国统一时的通胀压力使英国遭受了巨大考验        b.制定独立货币政策的权力丧失        c.如果采用“货币局”(彻底的固定汇率 )政策或者采用外国货币作为本国货币,还会使央行丧失作为最后贷款人的能力(因为自己印的货币不能流通,或者刚印好就被换成了美元) 2.货币总量   优点:     1.独立货币政策     2.货币总量数据易于测得     3.央行意图比较公开,利于稳定预期   缺点:     货币总量 和 目标变量之间的联系可能很微弱,中介目标失去了传导能力 3.通货膨胀   优点:      1.使决策者充分关注本国具体事务      2.易于为公众理解,高度透明,稳定预期      3.膨胀目标可以契约化 => 央行可以顶住政府压力,也更易于为公众监督 4.名义GDP     宣布GDP指标 => 政治上很危险 …

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《货币金融学》笔记_20_国际金融体系

1.外汇干预与货币供给的关系    买本国货币 => 货币被央行吸收 => 基础货币减少,同时外汇储备减少    央行可以采用对冲操作,使在外汇市场回笼的基础货币又在债券市场放出   2.外汇干预影响利率、汇率    买本国货币 => 基础货币减少,外汇储备减少 => 利率升高 => 本币预期回报率升高 =>本币升值 3.国际金融体系的演进   a.最早:金本位制度 –货币供给量跟黄金挂钩       I.优点:形成了固定汇率,利于国际贸易       II.缺点:货币政策用不上   b.固定汇率:布雷顿森林体系,欧洲货币体系–每个国家的央行有责任维持汇率不变       缺点I.:小国汇率与大国汇率挂钩 => 小国利率与大国利率挂钩       缺点II:各国各有各的打算,有的要紧缩,有的要扩张,往往不愿达成一致       此体系1971年崩溃   4.有管理的浮动汇率制度      央行干预外汇市场,以使汇率满足国际收支的需要。        I.顺差国卖出本币,增加外汇储备,使本币价值较低,以保持国内企业的竞争力       II.逆差国买入本币,减少外汇储备,使本币价值较高,以使国内消费者更有购买力 5.专有名词    国际货币基金组织:IMF

《货币金融学》笔记_19_外汇市场

1.外汇市场没有场内市场,只有场外市场   我们平时出境换外币的那个交易场所 不叫场内市场,只能算是 零售市场 2.汇率对国际贸易的影响     人民币相对美元便宜 =>  中国商品在美国便宜,美国商品在中国昂贵 => 美国消费者喜欢买中国商品,中国消费者不喜欢买美国商品 =>中国生产竞争力变强, 美国生产者竞争力变弱 3.影响长期汇率的因素(着眼于商品市场)    中国商品相对于美国商品的需求增加 => 中国商品有涨价空间 => 人民币购买力有上升空间=> 升值    具体因素:       a.中国CPI上升 => 中国商品需求减少 => 人民币贬值       b.中国加大贸易保护 => 中国商品需求增加 => 人民币升值       c.中国人更偏好美国商品 => 美国商品需求增加 => 中国商品相对需求减少 => 人民币贬值       d.中国生产能力提高 => 中国商品价格很低,涨价空间加大 => 人民币升值 4.影响短期汇率的因素(着眼于资产市场)     人民币预期回报率上升 => 人们更愿意持有人民币 …

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《货币金融学》笔记_18_货币政策的最终目标、中介指标、操作指标

1.六大最终目标   I.高就业率   II.经济增长   III.物价稳定   IV.利率稳定   V.金融市场稳定   VI.外汇市场稳定 不幸的是,几个目标之间存在冲突 2.货币政策不能直接影响这些目标,只能盯紧一些 中介指标:货币总量、利率等 3.要通过一些 操作指标,才能控制中介指标。如 准备金、基础货币、短期利率等 4.利率和货币总量,这两个中介指标之间只能选择一个 5.选择中介指标的标准:    a.可测性。比如GDP是很难迅速测量的,因此不能用做指标    b.可控性。比如GDP是很控制的,利率则相对容易    c.影响最终目标的能力。

《货币金融学》笔记_17_货币政策工具

1.由于同业拆借市场的存在,因此只要同业市场利率低于央行贴现率,央行贴现贷款就借不出去,总准备金的供给就等于央行在公开市场上提供的准备金;但如果同业市场利率高于央行贴现率,就会产生无限弹性的贴现贷款供给(想借多少,央行就提供多少) 2.三大货币政策工具对同业市场利率的影响   a.公开市场购买 => 货币供给增加 => 同业市场利率下跌   b.贴现利率降低,但仍高于同业利率 => 不会影响供给和需求 =>同业利率不变     贴现利率降低,且低于同业利率 => 同业利率拉低到与之相等   c.法定准备金率上升 => 银行间货币供给减少 => 同业市场利率上升 3.三大货币政策工具的优缺点    a.公开市场操作       I.央行可以主动进行,不需要银行自愿合作       II.又灵活,又“精确”       III.买少了,再买;买多了,立即卖回去一些。很容易对冲       IV.可以立即执行,不存在管理时滞   b.贴现政策       I.可以鼓励银行向央行增加/减少贷款,但不能强迫       II.贴现贷款是无限弹性的,因此当同业利率上升到它的水平后就无力再升。也就是说,贴现贷款为同业利率设了上限       III.最重要的作用其实是:当金融业出现危机时,提供救命贷款(不过这会引起一些道德风险)   c.法定准备金率      主要缺点是对货币供给和利率的影响太大,而且又很难精确,而且还会使准备金较少的银行陷入流动性短缺的问题

《货币金融学》笔记_16_货币乘数

1.如果基础货币的增加是由现金增加导致的,则不会产生乘数效应 2.与货币乘数成反比的因素    a.法定准备金率    b.现金比率(现金总量/存款总量)    c.超额准备金率    d.存款外流预期

《货币金融学》笔记_15_货币供给过程

1.four players   a.央行 b.银行 c.储户 d.借款人 2.基础货币 = 准备金 + 流通中的现金 3.央行如何控制基础货币?   a.公开市场向银行买100元债劵 => 银行准备金增加100元 => 基础货币增加100元   b.公开市场向公众买100元债券 =>公众将100元存入银行=>准备金增加100元                                =>公众持有100元现金=>流通中的现金增加100元   c.央行还可以向银行贴现贷款100元,效果与a相同 4.货币乘数:央行向银行体系供给100元,法定准备金率是10% =>银行体系将创造出10*100元的存款。   简单地说,        1.央行给工行100元,工行借出100元  给 张三,张三用这100元吃了一顿。        2.张三的饭店老板将100元存入建行,建行借出90元 给 李四… — 建行存款增加100元           3.李四的书店老板将90元存入农行,农行借出81元 给 赵五… — 农行存款增加90元        4.赵五的的士司机将81元存入中行,中行借出72.9元 给 钱六… — 中行存款增加81元              ………..      …

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《货币金融学》笔记_13_金融衍生工具(例示)

1.远期合约     你打算一年后把10套房子卖给张三,每套房子现在的市价是100万,你怕明年房市紧缩卖不了10 * 100万。为了防止这个风险,你现在就和张三签订 远期合约:1年后10套房子给张三,不管1年后房市如何,张三都要付你10 * 100万。     一年以后,房市跌到了90万一套,但你仍然拿到了10*100万     可见:通过远期合约,你规避了来年 房市下跌 带来的风险。不过,如果这一年的房价上涨,你也会损失上涨给你带来的利润        在上面的例子中:     a.签合约时定的100万叫做“ 远期价格”     b.第二年的房市价格90万 叫做“ 现货价格”     c.100万 * 10 = 1000万,称作远期合约的“ 面值”     d.你是“ 空头”,张三是“ 多头”     e.房子 就做 标的物 2.期货合约    上面远期合约的缺陷:       a.你恰好认识一个叫张三的人想以100万的价格买套房吗?       b.就算有个这样的张三,他愿意一口吃下十套吗?    期货合约 就是解决了这两个问题的 远期合约       a.期货交易所充当了房产中介,你不用自己去找张三       b.期货交易所会把你的房子做成一张一张等价的、标准的合约,一张一张地卖。这样张三、李四、王五等可以各买一套    …

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《货币金融学》笔记_12_非银行金融机构

这些都是美国的,跟中国可能不一样 金融中介机构 1.保险业 2.养老基金    养老基金每年支付的退休金可以准确预测,因此大多投资于长期证劵 3.财务公司:盈利方式与商业银行一样,吸纳存款发放贷款,不同的是,财务公司“借大放小” 4.共同基金:聚集小额资金投资金融市场,它可以降低成本,并通过资产组合降低风险   对冲基金:共同基金的一种,它同时买入不同价位的证券,以使整体风险降低;但是对冲基金发展到现在已经名不符实,新的定义应为“基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险。追求高收益的投资模式” 6.政府金融中介机构 ——————————————————————————– 证劵市场机构—-为证劵交易提供中介和其他服务,但本身没有借放业务,因此不属于金融中介机构 1. 投资银行:帮助企业在一级市场上发售证券。估价 => 承销(要担保发行价格,因此有风险) 2. 证劵经纪人:匹配买卖双方,从中赚取经纪人手续费 3. 交易商:随时准备按照给定价格买卖证劵,来连接卖方和买方 经纪公司从事上面所说的全部三种业务 4. 交易所:就是证劵拍卖市场  

《货币金融学》笔记_11_银行监管

银行监管的八大种类 1.政府保证储蓄的安全: 政府安全网    a.为什么要保证储蓄安全?      I.如果没有这个保证,储户对银行不信任,就不会存款      II.如果没有这个保证,当一家银行出现问题时就会出现挤兑,而这种恐慌效应或传染到其他银行,导致银行成批地破产    b.保证手段      I.存款保险      II.收购、接管      III.中央银行为问题银行提供贷款    c.政府安全网的负面效应      I.政府保险 => 储户放心 => 储户不关注银行的风险 => 银行增加冒险动机      II.银行太大 => 政府不敢让银行倒毕 => 同上      III.金融并购 => 银行太大 => 同上      IV.混业经营 => 部门增加 => 增加保险成本 2.持有资产限制,资本金要求    a.银行不准持有普通股等高风险资产    b.银行的贷款类型和信贷规模受到限制    c.资本充足率需达到要求。如 1988年巴塞尔协议 要求资本至少要占风险加权资产的8%    …

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